麸皮已破1元 还会涨吗？

7月份已过了大半，麸皮上涨幅度虽有所放缓，但整体仍保持坚挺态势，目前产区混麸主流报价在0.95-1元/斤（如图所示），屡次刷新历史高位。今年麸皮价格表现如此强势，从4月下旬以来，一路势如破竹，节节攀升，那么进入8月份以后还会继续上涨吗？笔者认为，当前麸皮价格已处于高价位区间，继续上行空间不大，尤其是进入8月份以后面粉需求将逐渐好转，届时开机上调，副产品供应量增加，麸皮将有回落风险。 

小麦价格反弹，加工成本提高。今年新季小麦自上市以来价格一直表现比较坚挺，虽不像玉米疯狂上涨，但整体涨势比较温和，当前华北厂家收购成本普遍集中在1.17-1.21元/斤，较去年同期提高0.03-0.05元/斤。虽然7月中旬经历了一轮短暂调整，局部高价位地区出现小幅回落，但近期基本已涨回高点。本轮涨价一方面由于北京地方储备库高价采购的24万吨新小麦，提振了北方小麦价格；另一方面河南17号启动托市，提高了河南南部低价小麦水平线。使原本依赖河南粮源的面粉企业小麦收购价格不得不上涨。原粮成本增加，而面粉短期内上涨十分困难，因此厂家只能挺麸皮保证利润。 

面粉基本已落至低位，继续下调空间不大。进入7月份，制粉企业最愁的不是副产品的走货情况而是面粉市场需求萎缩。从本轮面粉价格的下滑可以看出，“跌幅深、下跌快”是本次面粉价格下跌的两大突出特点，一向是波动比较温和的面粉也来回“暴脾气”，可以说几乎超出所有人的预料。今年淡季更淡现象十分突出，据市场反映，今年6-7月份，华北地区大型面粉企业的面粉销量同比下滑5—10%，中小型面粉企业面粉销量降幅较大，同比降幅在30—50%。不过随着原粮成本上涨，面粉销售节奏偏慢使得企业利润情况受限，因此近期对于面粉的挺价心态较强。 

生猪存栏回升，养殖需求好转。据统计，6月末全国能繁母猪存栏3629万头，同比首次由负转正，比去年底增加549万头，已恢复到2017年年末的81.2%；生猪存栏接近去年同期水平，达到3.4亿头，比去年底增加2929万头，存栏量相当于2017年年末的77%。上半年生猪出栏25103万头，降幅较一季度收窄10.4个百分点。生猪存栏回升，对麸皮的需求量也在增加，因此今年麸皮价格水平线将高于去年。 

综上所述，笔者认为当前麸皮价格基本已涨至高位，继续上行空间不大，尤其是进入8月份下游面粉备货将陆续启动，届时工厂开机将上调，麸皮或将回调风险。因此近期不建议贸易商大量备货，随拿随走即可。